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紙包裝:喜迎拐點 大包裝已啟動

更新時間:19-06-30 點擊次數(shù):493次

上游:庫存回升,產(chǎn)能持續(xù)投放,旺季備貨逐步結(jié)束,紙價望企穩(wěn)

  木漿:產(chǎn)能方面,據(jù)統(tǒng)計,2017全球新增產(chǎn)能達397萬噸,其中下半年新增產(chǎn)能達257萬噸,分別相當于2016年全球出貨量的8.09%、5.24%,顯著高于近五年全球出貨量年均增幅2-4%左右,2017年10月31日青島港、保定庫木漿庫存分別達36萬噸、2.73萬噸,分別較底部回升26.32%、25.71%,木漿長期趨勢有望回穩(wěn)。廢紙:2017年10月31日我國廢紙庫存天數(shù)達9.56天,連續(xù)兩月回升,較庫存底部回升24.32%,同時預計12月明年進口配額發(fā)放、“雙十一”、“春節(jié)”旺季提前備貨結(jié)束、貿(mào)易商出貨等因素對短期廢紙價格有望產(chǎn)生抑制。原紙:2017主要紙種年內(nèi)均價同比漲幅20-40%不等,均處高位,瓦楞紙、箱板紙近期出現(xiàn)明顯回落,同時原紙價格主要驅(qū)動因素之一的原料價格逐步企穩(wěn)將進一步驅(qū)動原紙價格企穩(wěn)。

  中游:環(huán)保致集中度再提升,提價致盈利邊際改善

  一方面,紙價上漲,部分中小企業(yè)盈利能力有限,逐步淘汰,另一方面,環(huán)保政策趨嚴,隨著四批次環(huán)保督查行動逐步實施,部分環(huán)保不達標的中小企業(yè)被限產(chǎn),訂單有望逐步流向大企業(yè)。華印包裝網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,全國紙板紙箱價格2017年全年普遍上調(diào)7%-30%,隨著紙價企穩(wěn)、向下游提價落實,紙包裝企業(yè)盈利有望迎來邊際改善。

  下游:受益消費需求回暖,包裝業(yè)內(nèi)生增長潛力十足

  年初限額以上商品零售額、CPI觸底反彈,消費回暖支撐中游紙包裝行業(yè)。據(jù)測算,2017年智能手機、平板、PC、酒、化妝品行業(yè)彩盒需求達2081.46億元,集中度低,空間廣闊。卷煙行業(yè)去庫存效果明顯,銷量見底回升,行業(yè)持續(xù)回暖。“雙十一”和年關(guān)將至,帶動紙包裝需求放量。

  投資建議:裕同科技、東港股份及勁嘉股份

  裕同科技:一方面公司匯率因素、大客戶訂單延后、原材料價格上行等利空因素逐步出盡,業(yè)績望觸底,另一方面公司持續(xù)推進煙酒、化妝品等行業(yè)的包裝,長期業(yè)績成長確定性強。

  東港股份:一方面公司傳統(tǒng)印刷業(yè)務隨著三四季度招標提價逐步落實,盈利能力望改善,另一方面,環(huán)保限產(chǎn),訂單望持續(xù)增加,公司傳統(tǒng)印刷業(yè)務望迎來量價齊升。此外公司電子發(fā)票、彩票、檔案存儲均為行業(yè)先驅(qū),將逐步貢獻盈利。

  勁嘉股份:煙草行業(yè)去庫存效果明顯,上半年銷量回升,煙標行業(yè)有望持續(xù)回暖,公司社會化大包裝布局持續(xù)推進打造新增長點。

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